今年以来，有色金属多数品种价格创下近十年新高，商品超级周期不绝于耳。氧化铝作为电解铝生产关键原料，虽未在年初跟上上涨节奏，但进入五月以来，氧化铝价格保持了一路上涨态势，近四个月的上涨周期在以往的价格走势中也实属少见。此轮上涨周期整体体现持续时间长，涨势平缓的特点。八月氧化铝价格维持上涨态势的影响因素主要有以下几点。

第一，大宗商品价格高位运行，后市仍会持续。直观来看，2021年各类工业品价格同比均呈现较大幅度增长，随着国内经济恢复，消费向好，加之双碳目标、能耗双控政策以及错峰用电措施等一系列因素，大宗商品供应收紧预期明确，支撑上半年多数生产材料价格保持强势走势。由于上游行业价格涨幅过高，国内政府已出台一系列保供稳价措施，促进价格趋于稳定。后市在疫情反复所带来的供给扰动下，大宗商品供给偏紧将使相关商品价格继续高位运行，但在保供稳价的市场主基调下，商品价格涨幅预计控制在合理区间。

第二，环保督查落实整改压力大，山西多家煤电、焦化行业企业面临限期整改，矿石、煤炭价格维持高位，推升氧化铝生产成本。2021年4月，中央生态环保督察组第二轮第三批环保督查工作全面启动，涉及八个省份，晋豫地区均在其中。督察组于2021年7月20日向山西省委、省政府进行反馈指出，山西省生态环境保护工作虽然取得积极进展和成效，但对标中央要求、对照人民期盼，仍存在不小差距。其中提到晋中、吕梁市能耗双控形势严峻，矿产资源无序开发问题突出。督查要求山西省要坚决扛起生态文明建设和生态环境保护政治责任，强调抓紧研究制定整改方案，并在30个工作日内报送党中央、国务院。此次督察整改任务重、力度大，当前山西省煤电、焦化、有色等行业企业无论建成、在建及拟建项目均面临较大整改压力。

第三，限电政策影响氧化铝生产。受夏季用电高峰及保民生政策影响，国内多地工业企业均要求错避峰用电。限电问题持续发酵，涉及氧化铝生产地区包括广西、贵州、云南及河南。据了解，广西信发、华银、东方希望三门峡铝业均因限电影响出现减产现象，广西信发于8月10日减产一条生产线，影响产能达40-50万吨/年，华银影响产能约60万吨/年，东方希望三门峡铝业于八月初减产，影响产能约达50万吨/年，具体恢复日期待定。

第四，疫情反复导致运输受阻，下游采购意向高涨。近期国内疫情有抬头之势，物流运输受到限制，成本有所上升。其中河南发往新疆、江苏、山西等公路运输线路已停运，而正常收运的线路会因核酸检测，整体时效延误1-2天。西北地区电解铝企业担心后市运输问题严峻，采购意向高涨，补库积极，市场主动方偏向卖方，氧化铝价格顺势上行。

在宏观整体向好的大背景下，氧化铝生产成本上升、供应偏紧预期加强，后市氧化铝价格将维持坚挺上行的总体趋势。